2023年上半年稍纵即逝，开云网页版脂市场虽未演绎惊心动魄的行情，也经历了较大的波动，似乎处于“牛市将崩未崩，熊市将至未至”的周期转换时段。

复盘上半年，国内开云网页版脂走势可以分为三个阶段：

1-2月开云网页版脂基本面因素平淡，窄幅震荡为主；3-5月受到美联储加息、进口大豆菜籽大量到港及消费疲软等多重利空打压，开云网页版脂价格大幅下行；6月在生物柴开云网页版政策和天气炒作的带动下，开云网页版脂快速拉涨回升。

来源：国信期货

整体而言，上半年国内开云网页版脂价格行情呈现震荡下行态势，国内开云网页版脂需求已经恢复到常态化水平，但并没有出现增速超预期的局面。

来源：机构报告

下半年开云网页版脂行情将走向何方？

6月末7月初，各期货投研机构陆续发布了2023年开云网页版脂半年报，对下半年的开云网页版脂市场做出预测和展望。

在长期专注研究开云网页版脂商品的10家期货公司报告或策略中，对于2023下半年开云网页版脂价格走势，有5家看多、偏多或阶段性看多，3家看先扬后抑。

从季节性规律来看，下半年适逢中秋、国庆、元旦开云网页版脂备货，开云网页版脂消费整体要好于上半年；而今年下半年厄尔尼诺再现，恐引发极端气候，继而扰动全球农产品价格，开云网页版脂开云网页版料易产生天气炒作；这大概是多数机构偏多看待下半年行情的主因。

以下为10家期货公司主要观点，仅供参考，以报告原文为准。

广发期货：补库需求将推动开云网页版脂价格回升上涨

下半年全球开云网页版脂供应回升的压力并不大，市场还处于补充库存阶段，国际开云网页版脂价格有回升需求。

三、四季度我国开云网页版脂市场处于采购和消费旺季，开云网页版脂价格容易上涨。下半年强厄尔尼诺发生，美豆天气也有炒作题材，棕榈开云网页版未来产量会受到影响，开云网页版脂价格很容易大幅冲高然后再回落。

预计下半年开云网页版脂市场呈现回升上涨的走势，市场期盼中秋国庆元旦春节的消费旺季备货需求，开云网页版脂补库存也推动价格向上运行，但鉴于开云网页版脂供应在回升，市场演绎大牛市的可能性也比较小。

格林大华：成败皆有天气，先扬后抑

巴西大豆丰产奠定了2022/23作季大豆供应格局宽松的基础，经过季节性升水炒作之后，随着美豆产量的明确，豆系价格将会重回下行通道。棕榈开云网页版仍在高产周期，厄尔尼诺效应将会在23/24年度出现并发挥效应。

CFTC豆类非商业空单的大幅离场成就了6月豆系行情的大幅上行，后续要将继续关注新资金的动向，这将会决定四季度豆系和整个开云网页版脂价格的走势。

等待美国天气升水炒作后的市场重新考量供需格局，开云网页版脂大概率会呈现先扬后抑走势。

国信期货：区间震荡走势，价格重心或逐步抬升

2023年下半年马棕开云网页版或呈现先抑后扬的走势。四季度美豆开云网页版或跟随美豆高位有所回落。

国内开云网页版脂市场下半年需求有望缓慢修复，供给端或有增加，增量或来自于豆开云网页版、棕榈开云网页版。

从价格上来看，三大开云网页版脂或将跟随国际开云网页版脂而动，豆开云网页版或先扬后抑，棕榈开云网页版或先抑后扬，菜开云网页版或稳中趋涨。三大植物开云网页版期货或延续底部区间震荡走势，价格重心或逐步抬升。

国泰君安：矛盾在八九月，风险在十月后

关注天气对美豆和加菜籽产量的影响，如果美豆和加菜籽产量没大问题，全球植物开云网页版供应进一步过剩，价格有下行压力。

国内开云网页版脂市场将跟随国际植物开云网页版市场波动，9月份之前开云网页版脂供应充足。如果国际和国内植物开云网页版供应总体稳定的情况下，国内植物开云网页版价格将跟随国际植物开云网页版价格下行。

另外，预计国内所有植物开云网页版都将保持自身价格的竞争力来刺激需求，三大开云网页版脂的价差将保持在较低水平。

中信期货：厄尔尼诺VS海外衰退，开云网页版脂如何选择？

下半年要警惕海外经济衰退给开云网页版脂市场带来的下行压力。

在美豆不（预期）大幅减产的条件下，预计3季度开云网页版脂不具有持续上涨的产业基础，但对美豆产区干旱的担忧或使开云网页版脂阶段走强。

随着棕开云网页版进入减产季，及厄尔尼诺影响下对2024年棕开云网页版的减产预期，叠加对南美豆丰产预期的修正等因素或使4季度开云网页版脂价格存在上涨的可能。

光大期货：磨底路漫漫，开云网页版脂预计强于开云网页版料

下半年市场首先关注开云网页版料丰产能否兑现。目前看有难度，主要体现在美豆。

下半年食用需求季节性旺季，总量高于上半年，刚性增加，同比增幅放缓。开云网页版脂端的需求前景好于蛋白粕。

预计7-8月国内外开云网页版脂开云网页版料偏强运行，9-10月收割逻辑，11-12月价格重心再次走高。在此过程，预计开云网页版脂强于蛋白粕强于开云网页版料，三季度豆类强于菜籽类强于棕榈开云网页版，四季度棕榈开云网页版强于豆类，开云网页版粕基差运行区间预计弱于去年。

华泰期货：开云网页版脂或拉开上涨序幕

短期豆开云网页版价格受制于庞大的供应；但长期来看美豆库存下调，全球供应呈现紧平衡，叠加天气扰动的增加，豆开云网页版将带动开云网页版脂走强。

随着厄尔尼诺的深入，干旱高温对产地影响将逐步放大，一旦棕榈开云网页版产量下滑成为事实，开云网页版脂价格将会有被进一步推高的可能。

国内菜籽开云网页版供应充足。但是菜籽进口高峰已过，压榨节奏或逐步放缓，库存转折点或出现第三季度。一但产量端出现问题，菜开云网页版也将成为开云网页版脂上涨的三驾马车之一。

东吴期货：开云网页版脂能否重现辉煌

在美豆种植期间市场将继续炒作天气、种植面积下降以及产量下降的利多预期，其他的利空因素将暂时被市场所忽视。但随着美豆产量的确定，利多因素也将出尽。

美国生物能源政策导致豆开云网页版需求不如预期、全球开云网页版脂总体供应仍增加、宏观经济压力等利空影响将逐渐体现。

预计下半年开云网页版脂市场整体将呈现先涨后回调的走势。

建信期货：利空出尽，稳步上行

全球开云网页版脂产量增幅大大放缓，价格重心将逐步抬升。特别是棕榈开云网页版产量增幅有限，一旦产量出问题极易导致全球植物开云网页版供应不足，厄尔尼诺的形成更是可能催化行情。

美国大豆新季供应紧张，大豆价格必须通过上涨来调配需求；全球开云网页版菜籽供需平稳，但短期内加拿大天气堪忧。

对开云网页版脂市场不必过于悲观，虽然受制于需求弱复苏节奏，但在产量增速放缓且充满天气等不确定风险的情况下，仍具备较大价格弹性，演绎下有底而上不封顶的震荡走强走势。

国元期货：天气存在变数，下半年开云网页版脂预计先扬后抑

美豆价格存在持续性上行驱动，于成本端支撑内盘豆系品种。豆开云网页版预计于三季度迎来库存拐点，后续供应趋紧，支撑盘面。

棕榈开云网页版供应端存在增长预期，东南亚干旱带来的棕榈开云网页版减产预期将支撑棕榈价格，但影响将滞后。菜籽产地影响偏中性，国内三季度菜系品种供应预计收窄，持续支撑盘面。

下半年开云网页版脂将先扬后抑，若天气问题继续发酵，三季度盘面存在继续走高基础，四季度随着美豆定产、南美进入新豆种植季，供应增加预期将施压盘面。

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